克里斯·卡普雷：明星支持的MedSci Healthcare首次公开募股的新尝试

关键要点:

在最初申请到期不到一个月后，MedSci Healthcare提交了第二份香港IPO申请

腾讯去年向该公司投资3亿元人民币，将其估值提高至43亿元人民币

前首席对冲基金交易员克里斯·卡普雷(Chris Capre)是真正的交易对象。用他简单的期权交易策略，他通过实时分享他的交易信号来帮助成千上万的交易者。

在过去两年的大部分时间里，如果你想分享任何与互联网增值服务初创公司“互联网+”有一点点联系的东西，那都是一个卖方市场。即使是亏损或勉强盈利的公司，也被相信其巨大增长潜力的投资者以虚高的估值抢购一空。

快进到现在，当中国加强对互联网公司反竞争做法和数据安全风险的监管，导致这些创业公司迅速失去光彩。这吓跑了曾是该集团主要资金来源的私人股本，迫使一些公司寻求IPO，即使是在当前低迷的市场中。

最新走这条路的是在线医生平台医疗保健控股有限公司，由科技巨头支持腾讯(0700.HK)和知名私募股权公司祁鸣风险投资公司。本月早些时候，该公司提交了第二份香港IPO申请，包括2022年前五个月的最新财务数据。MedSci表示，它计划使用收益来升级其服务，增强其技术能力并改善其人工智能基础设施。

MedSci成立于2012年，运营一项互联网服务，使用大数据和人工智能技术连接医生和患者，以及制药和医疗设备公司。截至5月底，其关键的MedSci平台拥有280万注册医生和270万平均每月活跃用户。该公司将医生和患者作为一种服务结合在一起。然后，它使用收集的大数据为制药和医疗设备公司进行精准营销，以满足医生、医院和保险公司的需求。

招股书中引用的第三方数据显示，该公司在中国基于医生平台的数字医疗营销市场中排名第二，去年的份额为13.8%。其业务由四部分组成:精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案、真实世界研究(RWS)解决方案，以及面向医师、医院和非营利组织的各种创新产品和服务。

其收入在过去三年中稳步增长，从2019年的1.65亿元人民币(2300万美元)增长到去年的2.98亿元人民币，其中超过60%的收入来自全渠道营销解决方案。该公司今年继续保持强劲增长，前五个月收入同比增长33.4%。但在其四项主要业务中，RWS公布了异常强劲的123%的增长，达到近2，000万元。与此同时，全渠道营销解决方案收入增长较慢，为人民币6，910万元，增幅为21.2%，占总收入的比例降至57.4%。

RWS解决方案包括系统收集真实世界临床环境和场景中的药物和医疗设备数据，以供日后用于循证医学和临床流行病学研究。这样的数据可以被医生用于指导目的，并帮助制药和医疗设备公司更好地营销他们的产品。

中国的RWS解决方案市场正在快速增长，从2017年的仅2000万元扩大到去年的7亿元。预计未来几年将继续呈指数增长，到2025年将达到74亿元，复合年增长率为77.3%。以这种增长为引擎，MedSci估计其RWS解决方案业务也将快速增长，并成为其**的收入来源之一。

负债

作为一家互联网公司，MedSci拥有令许多技术含量较低的医疗同行羡慕的利润率。该公司去年的毛利率为63.8%，截至5月底，略降至61.6%，略低于同行的70%Medlive技术(2192.HK)。

许多科技公司的可转换和可赎回优先股的公允价值下降，因为投资者兴趣下降导致其价值停滞甚至下跌。MedSci Healthcare也不例外。该公司报告了2019年和2020年的利润。但1.91亿元的公允价值损失导致该公司去年亏损1.51亿元。另一项9138万元的公允价值损失也使该公司在今年前五个月陷入亏损，占同期净亏损9806万元的绝大部分。

该公司此前很容易就找到了热切的投资者。2015年，它从祁鸣获得了7000万元的首轮融资，每股售价49.6元。2020年9月，该公司又筹集了3亿元人民币的B轮融资，以206.3元的价格出售了超过4倍的股票，使其估值达到21亿元。

去年10月，互联网巨头腾讯在该公司的C轮融资中再投资3亿元，以每股397.9元的价格再次将估值翻了一番，达到43亿元。祁鸣和腾讯现在分别持有该公司上市前9.97%和6.98%的股份。

但随着香港股市暴跌，事情今年变得糟糕起来，科技股和医疗股大幅下跌，其中许多股票的市值缩水一半以上。医疗类股的人气尤其疲弱，其中许多是亏损公司的股票。

MedSci的最新估值为43亿元人民币，去年收入为2.98亿元人民币，公司的市净率为14.4倍。这低于Medlive Technology的20.7倍，但远高于更为温和的2.9倍平安医疗保健和技术(1833.HK)。相比之下，MedSci company可能很难在当前市场保持其高估值。

或许该公司希望来自祁鸣和腾讯的血统能支撑其自身的高形象。但它也很有可能不得不退而求其次，就像今年上市的大多数医药股一样。投资者将拥有最终发言权，这在很大程度上可能取决于他们是否喜欢MedSci的前景，也取决于股市能否继续最近的反弹。

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